觀點 
更多干貨，請關注資產界研究中心
作者：觀點地產新媒體
來源：觀點（ID：guandianweixin）
萬科接連參與政府層面的合作，可見在上海鋪開城市更新計劃的意圖明顯。
8月18日，萬科官微發(fā)布消息，郁亮、祝九勝一行與上海市委書記李強等領導層會見，上海與萬科簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
根據協(xié)議，萬科將以此次簽約為新的起點，進一步深化與上海在城市更新、物業(yè)管理、住房保障等領域的合作對接。
有業(yè)內人士向觀點地產新媒體表示，在整體方向上，上海的城市更新正從“頂層設計上推節(jié)奏”和“改變算賬方式”兩方面著手?，F階段房企入局上海舊改的主要途徑是與政府層面接洽。
萬科接連參與政府層面的合作，可見在上海鋪開城市更新計劃的意圖明顯。
在算賬融資方面，6月初上海為吸引社會力量參與上海舊改，加快舊改資金平衡，由上海地產集團主要發(fā)起成立了上海城市更新基金，萬科也參與其中。
這個總規(guī)模達800億元的基金，是目前全國落地規(guī)模最大的城市更新基金，未來將全部投放到上海中心城區(qū)的舊區(qū)改造和城市更新項目。
據了解，其在出資和分工上，類似于此前的廣州城市更新基金，為母子基金架構，打造“基金+土地+運營”的模式，一級市場土地整備和二級市場物業(yè)運營為重點投資方向。
具體而言，該基金的母基金層面和自持層面的資金主要由開發(fā)商提供。各企業(yè)均是入股上海地產集團的投資形式，保險等社會資本主要進行財務投資，萬科等地產商則是產業(yè)投資。
至于涉及的舊改規(guī)模，據悉該基金的主體上海地產集團可以自己做舊改項目，也可以和開發(fā)商合作，承擔了全市約60%的舊改工作任務。
可以發(fā)現，該基金參與者均為國資背景的房企和險資，也包括了上海市場的老面孔保利和招商蛇口。有業(yè)內人士表示，沒有民營企業(yè)參與的原因，一是因為上海市中心不少舊改項目投資回報率較低，其次因開發(fā)周期長，“能拿出數十億元去作基金的LP方，很多企業(yè)都會選擇直接去拍地了”。
另外，上海的舊改尚存難題，對開發(fā)商提出的要求亦不容小覷。即現階段普遍改造資金壓力大，拆遷安置難度大。
時間“硬指標”下，目前上海剩余的舊改項目情況更為復雜，包括明確長期擱置項目的處置方案、針對利益僵持局面的項目激活改造意愿、合規(guī)解封被司法查封的項目等。
一個月前上海萬科對媒體的回應是，目前基金尚未落到項目層面。
根據萬科的介紹，其進入上海30年，至今所有重要業(yè)務都完成了落地布局，同時萬科集團開發(fā)經營中心、物流地產、酒店與度假、2049未來城市實驗室等業(yè)務總部或機構均設立在上海。其中2049未來城市實驗室主要涉及業(yè)務之一便是城市更新。
觀點地產新媒體了解，2019年上海萬科就啟動了城市計劃，其中重點包括參與特大超大城市的舊改項目；功能轉換、混合用地的項目；TOD軌交項目以及職住一體的產城融合項目等。
按照2020年上海萬科媒體交流會上管理層的設想，其理想的未來城市單元在未來兩到三年內，甚至五年以內應該能做到基本成型。
實際上，上海萬科有意介入城市更新是從2012年開始，彼時其作出研判，認為上?！霸俪鞘谢彪A段已經到來。而孫嘉也曾解釋他對上海萬科的戰(zhàn)略布局，認為萬科初期在上海多布局浦東以及閔行、嘉定、青浦、寶山、松江五個郊區(qū)，產品則基本為剛需或中端。
由此上海萬科近些年意圖向核心城區(qū)轉移布局，更側重高端住宅以及商業(yè)、辦公、產業(yè)等向城市更新靠攏。但主要是在近兩年才有了更多大動作。
萬科的焦慮
上海一向是萬科的主要市場之一。2020年，萬科上海區(qū)域的合同銷售額達2,377.33億元，穩(wěn)居萬科四大區(qū)域之首，同比增長達到16%，占萬科集團合同額約33.76%。其中上海市場銷售近300億。
近年來隨著房企全國性布局及總部遷進上海的趨勢，萬科此前在上海市場的領先優(yōu)勢有所減弱。其銷售權益金額從2016年至2018年分別錄得218.36億、150.15億、128.28億，呈逐年下滑趨勢。
2019年萬科在上海的排名重返第二，錄得權益銷售190.6億元，被融創(chuàng)趕超。2020年錄得200.64億元，距離第一名的中海約27億元。該年，“地王”項目中興路壹號銷售遇冷，據悉這對上海萬科利潤產生了不小的影響。
去年3月底的圍標事件背后，或許就暴露了上海萬科的規(guī)模焦慮。
受圍標風波影響，傳聞中海、華潤、萬科被上海土拍拒收報名參拍資料，6月份上海首次集中供地確實未見萬科的身影。而根據上海去年對三家房企發(fā)出的“禁令”，萬科三年內在公開市場拿地也將受到限制。
舊改戰(zhàn)場對萬科的重要性可見一斑。
近年來其在項目獲取上有了更大積極性，但布局仍然有限。目前上海舊改項目主要采取協(xié)議出讓和招拍掛并舉的模式，此前萬科的寶山楊行舊改項目便是通過招拍掛拿下，這是其自2018年以來在寶山區(qū)獲得的第5宗。
此外，萬科在上海較有名的城市更新項目便是2016年中標的延安西路1262號地塊，如今打造成了網紅案例“上生·新所”。
如果從整體的投資策略變化來判斷，觀察范圍應當不僅限于上海?？梢园l(fā)現，萬科今年在全國招拍掛市場拿地并不手軟，但在北京、廣州、深圳三個一線城市均未有斬獲。
這也就有了萬科投資者的疑問：“所以管理層準備的大額現金做什么用的？”
可以肯定的是，土地紅利消失，一線城市拿地門檻越來越高，即便是龍頭的萬科，也在考慮成本和盈利空間。
在廣州，萬科過往三年在公開市場拿地相當謹慎，其中2018年未落一子；2019-2020兩年僅花費115億元補充在增城的布局；在今年廣州首次集中拍地的激烈競爭中，萬科未有所獲。
但萬科有意加注舊改。今年3月份，萬科繼續(xù)推行“大江大?！比瞬庞媱潱瓘V州萬科總經理李升陽調任新成立的南方區(qū)域事業(yè)集團城市更新公司總經理，這家新公司是廣州萬溪之后萬科第二個專門的城市更新平臺。
本身舊改這塊難啃的骨頭多有難題，而萬科所涉及的文沖、雙沙、劉村、葵蓬等舊改項目或多或少顯示出入局倉促、溝通受阻、資金測算出現偏差等問題。
另外今年在北京首輪集中供地中，萬科也未見一子落地。土地端的停滯與其轉型關注存量改造等“慢變量”也有很大關系，這些存量則包括城市更新、文創(chuàng)園、科創(chuàng)園、TOD、長租公寓等。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“觀點”投稿資產界，并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
