聯(lián)合資信 
更多干貨，請關注資產界研究中心
作者：公用事業(yè)三部
來源：聯(lián)合資信（ID:lianheratings)
受新冠肺炎疫情影響，2020年湖北省經濟和財政實力明顯下滑，但經濟總量仍居全國中上游，經濟韌性較強。2021年1－9月，隨著新冠肺炎疫情得到控制，湖北省經濟和財政狀況明顯改善。但同時，湖北省經濟發(fā)展中存在著傳統(tǒng)產業(yè)占比過高，產業(yè)調整任務較重，人口增長緩慢，老齡化問題較為突出等問題。近年來，湖北省地方政府債務余額持續(xù)增長，政府債務負擔居全國中游水平，整體債務風險較低。
從地市州層面看，湖北省各地市州經濟發(fā)展和財政實力分化程度較明顯，武漢市經濟發(fā)展水平和財政實力處于絕對領先地位，襄陽市和宜昌市次之，整體呈“一主兩副、多點支撐”的格局。2020年，受新冠肺炎疫情影響，湖北省各地市州經濟和財政實力均有所下滑。2021年上半年，隨著新冠肺炎疫情得到控制，各地市州經濟和財政狀況明顯好轉。人口方面，武漢市人口虹吸效應明顯，人口增長較快，咸寧市、恩施州、鄂州市和黃石市人口增長緩慢，其余地市州人口凈流出。近年來，湖北省各地市州政府債務余額持續(xù)增長，政府債務負擔加重。
從企業(yè)層面看，省本級及經濟和財政實力強的“一主兩副”地區(qū)發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量較多，以AA級為主。省本級、武漢市、襄陽市、宜昌市、荊州市、黃石市、恩施州和鄂州市發(fā)債城投企業(yè)債務負擔相對較重，其中省本級、十堰市、黃石市和隨州市發(fā)債城投企業(yè)短期償債壓力相對較大。融資活動方面，省本級和武漢市發(fā)債城投企業(yè)融資優(yōu)勢明顯，隨州市發(fā)債城投企業(yè)凈融資規(guī)模較小。武漢市、襄陽市、宜昌市、荊州市、黃石市、十堰市、荊門市和隨州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/GDP或“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/一般公共預算收入的比值相對較高，需關注區(qū)域債務負擔較重和短期償債壓力相對較大的地市州城投企業(yè)再融資情況。
1．湖北省區(qū)域特征及經濟發(fā)展狀況
湖北省地處中國中部、長江中游，交通地位重要。受新冠肺炎疫情影響，2020年湖北省經濟有所下滑，但經濟總量及人均GDP仍排在全國中上游水平，經濟韌性較強。2021年1－9月，湖北省經濟總量及固定資產投資大幅增長，經濟發(fā)展態(tài)勢良好。但同時，湖北省經濟發(fā)展中也存在著傳統(tǒng)產業(yè)占比過高，產業(yè)調整任務較重，人口增長緩慢，老齡化問題較為突出等問題。
湖北省位于長江中游，洞庭湖以北，故名湖北，簡稱“鄂”。從區(qū)位上看，湖北省位于中國中部地區(qū)，東部與安徽省相鄰，南部與江西省、湖南省相連，西部接壤重慶市、陜西省，北部毗鄰河南省。湖北省是中部地區(qū)最大的綜合交通通信樞紐，有“中國立交橋”之稱，交通地位重要。2016年，中共中央政治局頒布《長江經濟帶發(fā)展規(guī)劃綱要》，湖北省作為長江經濟帶的核心地區(qū)之一被賦予了重要戰(zhàn)略地位。湖北省地貌類型多樣，東、西、北三面以山地、丘陵為主，中、南部為平原湖區(qū)地帶。目前，在全省18.59萬平方公里的總面積中，山地占56%，丘陵占24%，平原湖區(qū)占20%。水文方面，湖北省素有“千湖之省”之稱，河川縱橫，湖泊眾多，水資源稟賦優(yōu)越；全省流域面積在50平方公里以上的河流1232條，總長度約4萬公里；全省共有湖泊755個，水域面積約2707平方公里。
從經濟運行方面看，2018－2019年，湖北省經濟穩(wěn)步增長，但增速略有放緩。2020年，受新冠肺炎疫情影響，湖北省經濟同比有所下滑。2018－2020年，湖北省地區(qū)生產總值（GDP）分別為39366.55億元、45428.96億元和43443.46億元，2020年湖北省GDP居于全國第八位。同期，湖北省GDP增速持續(xù)下降，分別為7.8%、7.5%和-5.0%，2020年GDP增速位于全國末位。2018－2020年，湖北省人均GDP波動增長，2020年湖北省人均GDP為全國平均水平的1.04倍，位于全國第9名。湖北省三次產業(yè)結構由2018年的9.0:43.4:47.6調整為2020年的9.5:39.2:51.3，產業(yè)結構更趨優(yōu)化。固定資產投資方面，2020年，湖北省全年固定資產投資較上年下降18.8%，低于全國增速水平，增速較2019年的10.6%大幅下降。2020年，湖北省規(guī)上工業(yè)增加值下降6.1%，較2019年下降13.9個百分點，但12月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長7.9%，比2019年增速提升0.1個百分點，高于全國增速0.6個百分點，工業(yè)生產基本恢復。公路方面，截至2020年末，湖北省公路營運總里程達29.00萬公里，同比增長0.3%；從周轉量看，受疫情影響，2020年，湖北省完成貨物周轉量5295.68億噸公里，同比下降13.9%；旅客周轉量612.42億人公里，同比下降55.8%。
2021年1－9月，湖北省實現(xiàn)地區(qū)生產總值34731.56億元，按可比價格計算，同比增長18.7%，比2019年同期增長6.4%，兩年平均增長3.1%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值3298.54億元，同比增長12.3%；第二產業(yè)增加值13971.25億元，同比增長19.0%；第三產業(yè)增加值17461.77億元，同比增長19.7%。2021年1－9月，湖北省規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.3%，比2019年同期增長4.0%，兩年平均增長2.0%。固定資產投資同比增長32.5%，從重點領域看，房地產開發(fā)投資同比增長42.0%，基礎設施投資增長同比17.9%，制造業(yè)投資同比增長28.9%，衛(wèi)生投資同比增長164.7%，教育投資同比增長76.0%?？傮w看，湖北省經濟發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定恢復，發(fā)展態(tài)勢良好。
重點產業(yè)方面，湖北省經過長期發(fā)展形成了以汽車、鋼鐵、石化、電子信息、紡織和食品等產業(yè)為主導的工業(yè)體系格局。其中傳統(tǒng)產業(yè)占比超過83%，冶金、紡織等行業(yè)轉型步伐緩慢，新興產業(yè)對全省經濟的支撐作用有待提升。根據《湖北省制造業(yè)高質量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，湖北省著力打造5個萬億級支柱產業(yè)、鞏固提升10個5千億級優(yōu)勢產業(yè)、培育壯大20個千億級特色產業(yè)集群，加快構建“51020”現(xiàn)代產業(yè)集群。
人口方面，根據第七次人口普查結果顯示，湖北省常住人口5775.26萬人，與第六次人口普查結果相比增加了51.49萬人，增長0.9%，年平均增長率為0.09%，人口增長緩慢。城鎮(zhèn)化率方面，第七次人口普查顯示湖北省城鎮(zhèn)化率為62.89%，與第六次人口普查相比提高13.19個百分點。65歲及以上人口占比為14.59%，人口老齡化問題較為突出。
金融資源方面，湖北省擁有長江證券、天風證券兩家上市本土券商，省內最大的三家本土銀行為漢口銀行、武漢農商行和湖北銀行，截至2020年末，三家銀行的總資產規(guī)模均在5000.00億元以下，地方銀行規(guī)模偏小。2018－2020年末，湖北省本外幣各項存款規(guī)模逐年增長，分別為55371.19億元、59747.70億元和67159.32億元，年均復合增長10.13%，其中2020年末本外幣存款規(guī)模在全國排第11名，低于GDP排名。
2．湖北省財政實力及債務情況
受新冠肺炎疫情影響，2020年，湖北省一般預算收入同比大幅下滑，財政自給率同比大幅下降，上級補助收入同比大幅上升。2021年1－9月，疫情影響逐步消退后，湖北省財政形勢明顯好轉，一般公共預算收入和政府性基金收入同比均大幅增長。近年來，湖北省債務余額持續(xù)增長，政府債務負擔居全國中游水平。
2018－2020年，湖北省一般公共預算收入波動下降。2020年，湖北省一般公共預算收入為2511.54億元，受疫情影響同比大幅下降，規(guī)模在全國排名第14位。2018－2020年，湖北省稅收收入占一般公共預算收入的比重分別為74.49%、74.69%和76.58%，一般公共預算收入穩(wěn)定性較好。2018－2020年，湖北省一般公共預算支出逐年增長，財政自給率逐年下降，財政自給能力較弱。2018－2020年，湖北省政府性基金收入逐年下降，占當年地方綜合財力的比重分別為35.19%、33.58%和28.94%，地方財力對政府性基金收入的依賴度逐年下降。同期，上級補助收入逐年增長，其中2020年受新冠肺炎疫情影響，當年上級補助收入同比大幅上升。
2021年1－9月，湖北省完成一般公共預算收入2712.56億元，同比增長39.4%，其中稅收收入2149.23億元，同比增長42.1%。同期，湖北省一般公共預算支出5639.98億元，同比增長1.2%，財政自給率較2020年全年大幅提升。2021年1－9月，湖北省政府性基金收入同比增長65.9%。
2018－2020年，湖北省政府債務余額規(guī)模持續(xù)增長。截至2020年末，湖北省政府債務余額居全國第9位。2018－2020年，湖北省負債率和債務率均持續(xù)上升。2020年，湖北省負債率在全國各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名第10位，債務率在全國各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中排名第12位，湖北省政府債務負擔以及償債能力均處于全國中游水平，整體債務風險較低。
1．湖北省各地市州經濟實力
湖北省各地市州經濟發(fā)展較不均衡，武漢市經濟發(fā)展水平處于絕對領先地位，襄陽市和宜昌市次之，其他各地市州經濟實力相對較弱。2020年，受新冠肺炎疫情影響，湖北省各地市州經濟實力均有所下滑，其中鄂州市和黃岡市下降幅度最大。2021年上半年，隨著疫情得到控制，湖北省各地市州經濟狀況大幅回升。人口方面，武漢市人口增長較快，咸寧市、恩施州、鄂州市和黃石市人口增長較慢，其他地市州人口凈流出，其中孝感市、荊門市和荊州市人口凈流出速度較快。
湖北省下轄12個地級市（分別為武漢市、黃石市、十堰市、宜昌市、襄陽市、鄂州市、荊門市、孝感市、荊州市、黃岡市、咸寧市、隨州市）和1個自治州（為恩施土家族苗族自治州（以下簡稱“恩施州”）及4個省直轄縣級行政單位（分別為仙桃市、潛江市、天門市及神農架林區(qū)），以下分析以地級市和自治州為主。從區(qū)域發(fā)展水平看，湖北省各地市州可以分為三個梯隊：第一梯隊為武漢市，其經濟實力和財政實力均明顯高于其他地區(qū)；第二梯隊為襄陽市和宜昌市，是湖北省大力發(fā)展的兩個省級副中心城市；第三梯隊為其余各地市州，其經濟實力和財政實力均明顯低于上述三個城市。各地市州發(fā)展符合湖北省積極推進的“一主兩副、兩橫兩縱、三群聯(lián)動、多點支撐”新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略格局。根據湖北省的發(fā)展規(guī)劃，省內分為三大城市群，分別是武漢城市圈、“襄隨十神”城市群和“宜荊荊恩”城市群。
2020年，武漢城市圈、“襄隨十神”城市群、“宜荊荊恩”城市群GDP總額分別為26361.01億元、7644.52億元和9654.57億元，分別占湖北省GDP總額的60.68%、17.60%和22.22%，武漢城市圈經濟實力較強，占省內GDP比重高。從各地市州GDP規(guī)模上來看，湖北省各地市州經濟發(fā)展水平不均衡，2020年武漢市GDP總額超過1.5萬億元，其次是第二梯隊的襄陽市和宜昌市，二者GDP總量均超過4000億元，武漢市、襄陽市、宜昌市3個地級市GDP總量分別占全省經濟總量的35.95%、10.59%和9.81%。第三梯隊的地級市和自治州中，荊州市、孝感市和黃岡市GDP總量均超2000億元，十堰市、荊門市、黃石市、咸寧市、隨州市、鄂州市及恩施州GDP總量均超1000億元。湖北省各地市州經濟實力分化程度高，武漢市作為湖北省省會GDP總額處于絕對領先地位。
受新冠肺炎疫情影響，2020年，湖北省各地市州GDP均有所下降，鄂州市和黃岡市下降幅度最大，分別下降9.8%和9.4%，其余地市州GDP降幅位于4.2%~5.9%之間。
從人均GDP看，2020年，僅武漢市和宜昌市人均GDP超過10.00萬元，分別為12.67萬元和10.61萬元，鄂州市、襄陽市、孝感市人均GDP在8.00~10.00萬元之間，荊門市、黃石市、十堰市、咸寧市和隨州市人均GDP處于5.00~8.00萬元，其余地市州人均GDP均不足5萬元，其中恩施州最低，僅為3.23萬元。
人口方面，2010－2020年，武漢市、咸寧市、恩施州、鄂州市和黃石市的常住人口呈增長態(tài)勢，其中武漢市人口增長率最高，人口吸引力最強。其余12個地市州的常住人口均為凈流出，其中降幅排名前三位的城市為孝感市、荊門市和荊州市，分別下降11.30%、9.63%和8.09%。從人口老齡化情況看，武漢市65歲及以上人口占比為11.81%，其余12個地市州中65歲及以上老年人口比重均超過12.00%，其中宜昌市、荊州市和荊門市的65歲及以上人口比重分別為17.93%、16.56%和16.16%，為全省排名前三位。
2021年上半年，除鄂州市未公布經濟數(shù)據外，其余地市州GDP同比均大幅增長，增速均在20.00%以上。
2．湖北省各地市州財政收入及政府債務情況
湖北省各地市州財政實力分化明顯，武漢市處于絕對領先地位，襄陽市和宜昌市次之。2020年，受新冠肺炎疫情影響，湖北省各地市州一般公共預算收入明顯下滑，財政自給率下降，其中襄陽市、宜昌市和恩施州一般公共預算收入同比下降幅度最大。湖北省各地市州政府債務余額均呈持續(xù)上升趨勢，政府債務負擔加重。2021年上半年，湖北省各地市州一般公共預算收入同比大幅增長，財政形勢明顯好轉。
（1）財政收入情況
一般公共預算收入
2020年，武漢市一般公共預算收入為1230.29億元，第二梯隊襄陽市和宜昌市一般公共預算收入分別為160.00億元和139.97億元；第三梯隊地市州均低于150億元，最高為荊州市（105.41億元），最低為隨州市（35.88億元）。從一般公共預算收入增速來看，2020年，受新冠肺炎疫情影響，湖北省各地市州一般公共預算收入增速均有明顯下降，其中襄陽市、宜昌市和恩施州下降幅度最大，降幅分別為46.7%、41.9%和28.5%。
2018－2020年，湖北省大部分地市州稅收收入占比呈上升趨勢，僅武漢市和隨州市略有下降。2020年，武漢市、宜昌市和鄂州市稅收收入占比相對較高，均超過80%，其他地市州稅收占比在71%~78%之間。整體上，湖北省各地市州一般公共預算收入穩(wěn)定性較高。
2021年上半年，湖北省各地市州一般公共預算收入同比均大幅增長，其中武漢市一般公共預算收入為1014.66億元，同比增長71.9%；襄陽市和宜昌市一般公共預算收入分別為127.1億元和121.53億元，同比分別增長52.4%和53.8%，其余地市州一般公共預算收入均低于90億元，最低為隨州市，為28.24億元，一般公共預算收入增長率在39.3%~88.1%之間。
政府性基金收入
由于湖北省部分地市州未披露全口徑政府性基金收入，本文以本級數(shù)據代替。2020年，湖北省各地市州政府性基金收入呈分化態(tài)勢，武漢市的政府性基金收入1529.02億元，占湖北省政府性基金收入的47.35%，襄陽市、荊州市和鄂州市政府性基金收入均超過100億元，其余地市州政府性基金收入均在100億元以下，其中，隨州市規(guī)模最小，僅為18.11億元。2020年，黃岡市政府性基金收入增長明顯，增長率為60.61%，主要系土地出讓收入增長所致；孝感市下降明顯，增長率為-57.81%。
財政自給率
2018－2020年，湖北省各地州市財政自給率均呈下降趨勢。2020年，受新冠肺炎疫情影響，武漢市財政自給率最高，僅為51.11%，其他地市州在10.00~40.00%之間，其中十堰市、隨州市、黃岡市和恩施州低于20.00%，財政平衡壓力大。
（2）政府債務情況
從政府債務層面看，湖北省各地市州政府債務規(guī)模呈擴張趨勢，2018－2020年末年均復合增長率均超過10.00%，其中武漢市政府債務余額增長最快，年均復合增長31.09%，鄂州市、荊州市和荊門市政府債務余額年均復合增長率超過20.00%。截至2020年末，武漢市政府債務余額最大，為4553.79億元；其次是襄陽市和宜昌市，政府債務余額在700.00~800.00億元之間；第三梯隊的地市州中，荊州市、十堰市、黃岡市和孝感市的政府債務余額在400.00~510.00億元之間，其余地市州政府債務余額均在350億元以下，其中隨州市的政府債務規(guī)模最小，為163.41億元。
債務負擔方面，2018－2020年，湖北省各地市州政府負債率基本呈上升態(tài)勢。2020年，恩施州政府負債率在省內各地市州中最高，為30.92%，較上年末增長5.49個百分點，武漢市政府負債率增幅最大，為8.35個百分點。
1．湖北省城投企業(yè)概況
省本級及經濟和財政實力強的“一主兩副”地區(qū)發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量較多，以AA級為主。
截至2021年10月底，湖北省內有存續(xù)債券的城投企業(yè)共128家。其中，省級城投企業(yè)3家、地市級城投企業(yè)53家、區(qū)縣級城投企業(yè)59家、園區(qū)城投企業(yè)13家，以地市級和區(qū)縣級城投企業(yè)為主。從各地市州發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量看，武漢市數(shù)量最多，為28家；其次為宜昌市、襄陽市、荊門市和黃石市，分別為15家、12家、11家和10家；恩施州發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最少，僅有1家。
從主體信用級別的分布看，AAA占7.03%、AA+占13.28%、AA占55.47%、AA-占16.41%。AAA城投企業(yè)集中在省本級以及經濟實力強的武漢市及襄陽市，AA+城投企業(yè)分布在武漢市、襄陽市、宜昌市、黃岡市和黃石市，其他地市州發(fā)債城投企業(yè)則以AA為主。
從級別遷徙看，2021年1－10月，湖北省城投企業(yè)主體信用級別沒有發(fā)生調整的情況。
2．湖北省城投企業(yè)償債能力分析
湖北省發(fā)債城投企業(yè)債務負擔有所加重，其中省本級、十堰市、黃石市和隨州市發(fā)債城投企業(yè)短期償債壓力相對較大。2022年，省本級、宜昌市、荊州市、孝感市、荊門市、黃石市和鄂州市到期債券占比相對較高。融資活動方面，省本級和武漢市發(fā)債城投企業(yè)融資優(yōu)勢明顯，隨州市發(fā)債城投企業(yè)凈融資規(guī)模較小。
從發(fā)債城投企業(yè)債務負擔來看，2018－2020年末，湖北省各地市州發(fā)債城投企業(yè)資產負債率和全部債務資本化比率均呈上升態(tài)勢。從各地市州來看，截至2021年6月末，省本級、武漢市、襄陽市、荊州市、恩施州和鄂州市資產負債率均超過60.00%、全部債務資本化比率均超過50.00%，宜昌市和黃石市接近上述水平，債務負擔相對較重。
從湖北省發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋情況看，2018－2020年末，除鄂州市外，湖北省各地市州發(fā)債城投企業(yè)貨幣資金對短期債務的覆蓋程度整體呈下降趨勢。截至2021年6月末，省本級、十堰市、黃石市和隨州市貨幣資金對短期債務的覆蓋程度低于1.00倍，其他地市州均在1.00倍以上。
2020年，隨著各項金融支持政策的出臺，湖北省發(fā)債城投企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流入擴大，但孝感市和鄂州市發(fā)債城投企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流入量較上年有所下降；湖北省各地市州發(fā)債城投企業(yè)籌資活動凈現(xiàn)金流均為正值。2021年1－6月，湖北省各地市州發(fā)債城投企業(yè)籌資活動現(xiàn)金仍呈凈流入狀態(tài)，但隨州市凈流入規(guī)模較小，外部籌資僅能滿足債務償還的需要。
債券發(fā)行方面，2021年1－10月，省本級、武漢市、襄陽市、宜昌市和黃石市城投企業(yè)債券發(fā)行量較大，但省本級、荊州市、孝感市、黃岡市、咸寧市、恩施州和隨州市債券發(fā)行量較上年同期有所下降；除隨州市債券融資小幅凈流出外，其他區(qū)域債券融資均凈流入。
從存續(xù)債券看，截至2021年10月末，省本級和武漢市城投企業(yè)存續(xù)債券規(guī)模大，均超過1000.00億元；其次為襄陽市、宜昌市和黃石市，均超過500.00億元；恩施州、隨州市和鄂州市存續(xù)債券規(guī)模均低于80.00億元。從2022年到期債券占比看，省本級、宜昌市、荊州市、孝感市、荊門市、黃石市和鄂州市占比在20.00%以上，債券到期相對較為集中。
3．湖北省各地市州財政收入對發(fā)債城投企業(yè)債務的支持保障能力
武漢市、襄陽市、宜昌市、荊州市、黃石市、十堰市、荊門市和隨州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/GDP或“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/一般公共預算收入的比值相對較高，需關注區(qū)域經濟和財政實力不強、債務負擔較重、短期償債壓力相對較大的地市州城投企業(yè)再融資情況。
從湖北省各地市州發(fā)債城投企業(yè)全部債務規(guī)?？矗鞯厥兄菀?guī)模差異較大。具體看，武漢市發(fā)債城投企業(yè)債務規(guī)模最大，突破萬億規(guī)模；襄陽市、宜昌市和黃石市債務規(guī)模較大，截至2020年末均超過1000.00億元；恩施州發(fā)債城投企業(yè)債務規(guī)模相對較小，不足100.00億元。
從“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)?？?，截至2020年末，武漢市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)模最大，為15147.87億元；其次為襄陽市、宜昌市、黃石市、荊州市和十堰市，均超過1000.00億元；恩施州、隨州市和鄂州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”規(guī)模相對較小，均未超過500.00億元。
從發(fā)債城投企業(yè)全部債務與“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的比值看，截至2020年末，武漢市、襄陽市、宜昌市、荊州市、黃石市和荊門市比值均超過60.00%；恩施州最低，僅為19.99%，其余地市州發(fā)債城投企業(yè)全部債務占“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”的比重在40.00~60.00%之間。
截至2020年末，“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/GDP的比值相對較高的地市州分別為武漢市和黃石市，其他地區(qū)均低于60.00%；襄陽市、宜昌市、荊州市、十堰市和荊門市亦超過50.00%。截至2020年末，武漢市、襄陽市、宜昌市、荊州市、十堰市、荊門市、黃石市和隨州市“發(fā)債城投企業(yè)全部債務+地方政府債務”/一般公共預算收入的比值更高。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“聯(lián)合資信”投稿資產界，并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
