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作者：藍(lán)胖子
來源：ABS視界（ID：ABS-ABN）
1.帶息債權(quán)類資產(chǎn)
2、監(jiān)管賬戶：資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)于監(jiān)管人處開立的用于歸集并監(jiān)管基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶。 3、募集專用賬戶：計(jì)劃管理人開立的專用于接收、存放發(fā)行期間投資者交付的認(rèn)購資金的人民幣資金賬戶。 4、專項(xiàng)計(jì)劃賬戶：計(jì)劃管理人以專項(xiàng)計(jì)劃的名義在托管銀行開立的人民幣資金賬戶，專項(xiàng)計(jì)劃的一切貨幣收支活動(dòng)，包括但不限于接收專項(xiàng)計(jì)劃募集資金、接收回收款、接收差額支付承諾人支付的差額支付資金、接收其他應(yīng)屬專項(xiàng)計(jì)劃的款項(xiàng)、支付基礎(chǔ)資產(chǎn)購買價(jià)款、支付專項(xiàng)計(jì)劃利益及專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用，均必須通過該賬戶進(jìn)行。專項(xiàng)計(jì)劃賬戶下設(shè)收入科目、本金科目和保證金科目三個(gè)科目。 （1）保證金科目：托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》的約定在專項(xiàng)計(jì)劃賬戶核算科目下設(shè)立的，用于核算保證金的會(huì)計(jì)核算科目。 （2）收入科目：托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》的約定在專項(xiàng)計(jì)劃賬戶核算科目下設(shè)立的，用于核算收入回收款的會(huì)計(jì)核算科目。 （3）本金科目：托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》的約定在專項(xiàng)計(jì)劃賬戶核算科目下設(shè)立的，用于核算本金回收款的會(huì)計(jì)核算科目。 |
在租賃債權(quán)ABS中，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的分配一般是按照收益賬和本金賬分別進(jìn)行分配的：專項(xiàng)計(jì)劃收益賬戶在分配完當(dāng)期應(yīng)付收益后，如果當(dāng)期或者之前出現(xiàn)了違約的底層資產(chǎn)，需要將該部分違約資產(chǎn)涉及的本金從收益賬戶劃轉(zhuǎn)至本金賬戶進(jìn)行補(bǔ)足。如果收益賬戶里沒有足夠的資金了，當(dāng)期就以收益賬戶資金為上限進(jìn)行補(bǔ)足，不足部分待下一期繼續(xù)補(bǔ)足，在交易文件中經(jīng)常出現(xiàn)的a+b+c-d，流程如下：
（來源：聯(lián)合評級）
（來源：聯(lián)合評級）
此時(shí)，若底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流回款分布不均勻，則可能會(huì)造成當(dāng)期流入資金不足以支付當(dāng)期應(yīng)付專項(xiàng)計(jì)劃稅費(fèi)及優(yōu)先級證券收益，進(jìn)而出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
假設(shè)某期現(xiàn)金流回款很集中，由于本金實(shí)行的是過手?jǐn)傔€，基礎(chǔ)資產(chǎn)回款在支付完當(dāng)期證券收益和相關(guān)費(fèi)用后，會(huì)全部用來償付優(yōu)先級本金，即專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)不會(huì)留存任何資金；若基礎(chǔ)資產(chǎn)回款分布極度不均勻的，下一期基礎(chǔ)資產(chǎn)回款極少，甚至沒有回款，會(huì)出現(xiàn)優(yōu)先級收益都沒有償付資金的風(fēng)險(xiǎn)。
若將專項(xiàng)計(jì)劃賬戶分成本金賬或收益賬，那么由于超額利差的存在，收益賬戶在償付完成當(dāng)期收益后仍然會(huì)有部分留存，而且時(shí)間越長留存越多，這樣在一定程度上就保證了后面證券收益的足額兌付；而因?yàn)樽C券本金實(shí)行過手?jǐn)傔€，有多少兌付多少，因此只要保證了證券收益的兌付，基本上就避免了違約的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然了，極端情況下也會(huì)收益賬戶內(nèi)的留存也不足以兌付當(dāng)日證券收益的現(xiàn)象，從而出現(xiàn)違約，此時(shí)可以通過改變其他參數(shù)或結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，不過這就屬于評級公司的工作了。
需要說明的是，在消費(fèi)金融類ABS的專項(xiàng)計(jì)劃賬戶一般不區(qū)分本金賬戶和收益賬戶。與對公信貸ABS和對公融資租賃ABS不同，消費(fèi)金融類ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款頻率高，回款分布較為均勻，一般不會(huì)出現(xiàn)某個(gè)期間內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)回款金額過少而導(dǎo)致不足以支付證券收益的情況。
2.不帶息債權(quán)類資產(chǎn)
1、債權(quán)人收款賬戶：保理合同項(xiàng)下保理商指定的、債權(quán)人開立的用于接收債務(wù)人償還的應(yīng)收賬款債權(quán)項(xiàng)下款項(xiàng)的人民幣資金賬戶。 2、原始權(quán)益人收款賬戶：原始權(quán)益人開立的用于接收基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶。 3、監(jiān)管賬戶：資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在監(jiān)管銀行開立的專門用于接收從電建保理收款賬戶劃轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款的人民幣資金賬戶。 4、募集資金專戶：計(jì)劃管理人開立的專門用于接收、存放、劃轉(zhuǎn)發(fā)行期間認(rèn)購人交付的認(rèn)購資金的人民幣資金賬戶。 5、專項(xiàng)計(jì)劃賬戶：計(jì)劃管理人以專項(xiàng)計(jì)劃的名義在托管人處開立的資金賬戶，專項(xiàng)計(jì)劃資金的一切收支活動(dòng)，包括但不限于自募集資金專戶接收認(rèn)購資金、向原始權(quán)益人的指定賬戶劃付基礎(chǔ)資產(chǎn)購買價(jià)款、接收基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收款及其他應(yīng)屬專項(xiàng)計(jì)劃的款項(xiàng)、繳納專項(xiàng)計(jì)劃稅費(fèi)、接收不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)贖回價(jià)款、接收爭議應(yīng)收賬款債權(quán)回購價(jià)款、支付專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用以及向資產(chǎn)支持證券持有人劃付專項(xiàng)計(jì)劃利益分配款項(xiàng)，均必須通過該賬戶進(jìn)行。 |
以應(yīng)收賬款為例，由于初始債權(quán)人（原始權(quán)益人子公司）數(shù)量較多，因此原始權(quán)益人先歸集子公司持有的應(yīng)收賬款，然后向資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓。在原始權(quán)益人擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的情況下，原始權(quán)益人收款賬戶和監(jiān)管賬戶一般為同一賬戶，但是需要特別說明的是，監(jiān)管賬戶的開立人雖然為原始權(quán)益人，但是其此時(shí)的角色為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，當(dāng)原始權(quán)益人的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)角色被替換后，監(jiān)管賬戶的開立主體隨之改變。
單SPV結(jié)構(gòu)的收益權(quán)類資產(chǎn)賬戶設(shè)置與之相同。
1、募集資金專戶：計(jì)劃管理人開立用于接收、存放、劃轉(zhuǎn)發(fā)行期認(rèn)購人交付的認(rèn)購資金的人民幣資金賬戶。 2、項(xiàng)目公司收款賬戶：項(xiàng)目公司用于接收和支出因底層資產(chǎn)而收到的一切款項(xiàng)及所支付的一切費(fèi)用的人民幣資金賬戶。 3、監(jiān)管賬戶：項(xiàng)目公司在監(jiān)管銀行開立的、用于按照約定頻率接收自項(xiàng)目公司收款賬戶轉(zhuǎn)付的底層資產(chǎn)回款等并向信托財(cái)產(chǎn)專戶償付存量債權(quán)的人民幣資金賬戶。 4、信托財(cái)產(chǎn)賬戶：受托人開立的用于歸集、存放信托項(xiàng)下資金和支付信托費(fèi)用、信托相關(guān)的稅費(fèi)及規(guī)費(fèi)、信托利益的人民幣資金賬戶。 5、專項(xiàng)計(jì)劃賬戶：計(jì)劃管理人以專項(xiàng)計(jì)劃的名義在托管人處開立的人民幣資金賬戶，專項(xiàng)計(jì)劃的相關(guān)貨幣收支活動(dòng)，包括但不限于接收募集資金專戶劃付的認(rèn)購資金、支付基礎(chǔ)資產(chǎn)購買價(jià)款、存放專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)中的現(xiàn)金部分、進(jìn)行合格投資、收付保證金、接收受托人分配的信托利益、支付專項(xiàng)計(jì)劃利益及專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用，均必須通過專項(xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行。 |
與前兩類資產(chǎn)相比，收益權(quán)類資產(chǎn)（雙SPV結(jié)構(gòu)）項(xiàng)目的賬戶多了信托財(cái)產(chǎn)賬戶，劃款順序?yàn)椋耗技Y金專戶→項(xiàng)目公司收款賬戶→監(jiān)管賬戶→信托財(cái)產(chǎn)賬戶→專項(xiàng)計(jì)劃賬戶。
CMBS賬戶設(shè)計(jì)與之相同。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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原標(biāo)題： 理論丨不同ABS賬戶設(shè)置的背后……
