杠桿地產(chǎn) 
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作者：桿姐
來源：杠桿地產(chǎn)（ID：Property-Market）
這是我看完央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告的印象。
近期，從上至下的調控政策、涉房貨幣政策，給人的感受都是這樣，央行的貨幣政策執(zhí)行報告也不例外。
寫完這句話，我做好了被罵的準備。
當然，杠桿地產(chǎn)要闡釋一下，本文就是我的闡釋。畢竟，我生來的目的，也不只是被人罵。
01
“內容摘要”部分，報告開宗明義第一點就說了：保持流動性合理充?！?/p>
同時如上圖，貸款利率是希望繼續(xù)降的，但是此前杠桿地產(chǎn)多次分析，給實業(yè)降，給房地產(chǎn)則是漲。這樣銀行才不真的虧，經(jīng)濟目標也實現(xiàn)。
就像央行報告說的：
6 月，貸款加權平均利率為 4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低；企業(yè)貸款加權平均利率為 4.58%，較上年同期下降 0.06 個百分點，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
圖表來源|中銀證券（特此感謝）
領先態(tài)勢——這話杠桿地產(chǎn)翻譯一下，二季度已經(jīng)沒有進一步寬松了，和2019年差不多的意思。
因為我們經(jīng)濟恢復得比較早，沒必要進一步那么寬松，覆水難收誰都懂，政策后顧之憂要考慮。
接下來有一句話，杠桿地產(chǎn)覺得非常重要，這是未來貨幣政策的基本低調：
統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強前瞻性、有效性，既有力支持實體經(jīng)濟，又堅決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟高質量發(fā)展……
只是說像緊急時那樣大放水，這個不要想。
不僅如此，注意細節(jié)，“今明兩年”，已經(jīng)在考慮2022年的事情。
具體央行也交代很清楚了，貨幣總閘門、貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配、宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
單從總流動性、貨幣政策角度，房地產(chǎn)沒有大行情，可也不必悲觀。
外部貨幣環(huán)境到底咋樣？
我們既會根據(jù)國內經(jīng)濟需要出牌，也會根據(jù)國際經(jīng)濟和貨幣環(huán)境相機而動。貨幣政策嘛，杠桿地產(chǎn)以前就說不要神話各國央行，其實也都是見機行事，走一步看一步。
央行二季度貨幣政策報告和通常一樣，介紹和分析了主要經(jīng)濟體貨幣政策。
總的來說，主要發(fā)達經(jīng)濟體繼續(xù)維持寬松貨幣政策立場。
第二季度，美聯(lián)儲維持政策利率目標區(qū)間和購債規(guī)模不變，但6月議息會議討論了縮減購債事宜，點陣圖顯示18名委員中有7人認為2022年將加息，同時技術性小幅上調超額準備金利率和隔夜逆回購工具利率各5個基點。
然后我們看歐洲。歐央行維持政策利率不變，重申將加快購債速度，修訂貨幣政策框架并將通脹目標調整為“中期2%的對稱目標”。
部分新興經(jīng)濟體開始加息，以應對通脹、資本外流、匯率貶值等壓力。2021年以來，俄羅斯和巴西央行分別加息4次和3次，吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、格魯吉亞等國央行加息 2次，墨西哥、土耳其、智利等國央行加息1次。
貨幣政策套路不同的國家，分別是誰，一看就啥都懂了，杠桿地產(chǎn)就不多說。
圖表來源|光大證券（特此感謝）
和經(jīng)濟復蘇的雙重分化可能加劇。
全球通脹水平短期上升已成事實，但通脹會否持續(xù)下去還有較大分歧，需密切關注。
未來若主要經(jīng)濟體貨幣政策轉向步伐加快，可能引發(fā)金融市場估值調整，增大部分新興經(jīng)濟體資本流出和匯率貶值壓力，債務償付和再融資風險上升。
小結一下，結合報告其他表述，杠桿地產(chǎn)認為央行不覺得我們暫時的貨幣政策回歸常態(tài)有啥問題，未來一短時間，這樣似乎也沒問題。
具體到股市、樓市就是，貨幣方面的利好暫時是沒有的。
03
央行報告說，房地產(chǎn)貸款增速總體平穩(wěn)。
6月末，全國主要金融機構（含外資）房地產(chǎn)貸款余額50.8萬億元，同比增長9.5%，增速較3月末低1.4個百分點。
不管是針對個人的按揭貸款，還是針對房企的貸款，增速都是明顯下降。
近幾個月我們看到太多針對房地產(chǎn)、房企的調控、政策，給人感覺就是房地產(chǎn)好的一面，好像被遺忘了——難道經(jīng)濟針對不需要地產(chǎn)了嗎？
在報告“貨幣政策趨勢”部分，上文說過的我就不再說，我只談地產(chǎn)重點：
牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。
這簡直是把調控該說的話都說完了，你讓地產(chǎn)還咋整？
我特別看重房地產(chǎn)金融審慎管理制度，其實就是各種涉房金融政策集合一起看、一起管理。
不過，杠桿地產(chǎn)要說，房地產(chǎn)是個夜壺，需要時就用，不需要時暫時不用。
而這一回，從上至下，從部委表態(tài)、信號，到銀行機構的表象，給人“走極端”的感覺——房地產(chǎn)好的一面，真的要被遺忘了……
或許房地產(chǎn)未來就是好的一面，蓄水、對經(jīng)濟和就業(yè)的拉動需要時會被想起，而壞的一面，則希望被壓制。
至于是不是，歷史會給所有人一個交代。
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