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作者：裕道人
4月28日，陜國投發(fā)布了2021年度報告。
作為深交所唯一一家上市的信托公司，從這份報告中能看出行業(yè)的很多東西。尤其是在信托公司“報喜不報憂”的背景和信息披露質(zhì)量層次不齊的情況下，上市信托公司的年報就顯得更為“稀缺”。
也是觀察公司和行業(yè)的最佳窗口之一。
一、營收規(guī)模雙降，凈利潤增長
報告期內(nèi)，陜國投實現(xiàn)營業(yè)收入19.08億元，同比減少10.22%，歸屬上市公司股東凈利潤為7.32億元，同比增長6.79%；扣非凈利潤為7.14億元，同比增長3.83%。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-15.69億元，同比減少35.83%，年報解釋的原因為本年度發(fā)放貸款增加所致，畢竟自有資金放貸屬于信托公司主營業(yè)務(wù)之一。ROE從6.02%增長到了6.07%，總資產(chǎn)增加到了172.43億元，同比增長4.40%。
新增信托項目229個，新增項目的規(guī)模701.09億元，同比減25.21%，到期安全兌付1,342.42億元。截至12月底，公司信托資產(chǎn)規(guī)模1,993.32億元，同比減少22.45%。
總體而言，陜國投2021年運營良好，在營收和規(guī)模減少的背景下，凈利潤實現(xiàn)了逆勢增長，ROE也有小幅提升。
在整體行業(yè)收縮的背景之下，取得這樣的成績確實不容易。
二、行業(yè)變化
2021對于信托行業(yè)而言，注定是難忘的一年。
早在年初的時候，銀保監(jiān)會在例行的工作會議以及年度信托監(jiān)管工作會議上，對信托行業(yè)的壓降任務(wù)提出明確要求。通道類業(yè)務(wù)應(yīng)清盡清，非標融資類額度進一步壓降，防范通過“假投資、實融資”規(guī)避額度限制。這樣嚴厲的措辭和要求，給整個行業(yè)帶來了非常大的壓力。
非標的壓降在意料之中，但是對于通道類業(yè)務(wù)的應(yīng)清盡清，還是帶來了不小的影響。趨嚴的政策環(huán)境下，信托行業(yè)來自內(nèi)外部的轉(zhuǎn)型動力不斷增強，各家公司紛紛開啟轉(zhuǎn)型之路。
政策影響最大的莫過于政信和地產(chǎn)業(yè)務(wù)
15號文（全文叫做《銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務(wù)風險防范化解工作的指導意見》）的出臺，要求銀行保險機構(gòu)打消財政兜底幻覺，嚴防新增隱性債務(wù)，且不得為承擔地方政府隱性債務(wù)的融資主體提供流動資金貸款或流動資金貸款性質(zhì)的融資。
對于業(yè)內(nèi)而言，“15號文”的出臺無疑是核彈級別，產(chǎn)生的影響力和可持續(xù)性非一般文件所能比。畢竟這是三大攻堅戰(zhàn)之一，絕對不能馬虎的事情。而且也就是在這一年，各地開始陸續(xù)清理高成本的非標融資，嚴控隱性債務(wù)的新增。
對政信類業(yè)務(wù)而言，影響不言而喻。而且傳統(tǒng)基建類信托將逐漸萎縮，取而代之的是諸如投債、ABS/ABN、REITS等產(chǎn)品的。
“15號文”將推動信托行業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化。
除了這個以外，去年10月出臺的《關(guān)于整頓信托公司異地部門有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，對信托公司異地人員數(shù)量、異地部門數(shù)量、可設(shè)立異地部門的行政區(qū)域范圍、異地部門增設(shè)條件與管理方式作出了詳細安排，并要求各信托公司于通知印發(fā)之日起1年內(nèi)完成異地管理總部整改工作。異地部門的整頓意在進一步強化信托公司的規(guī)范化管理，提升風險管控的有效性。
在全國化展業(yè)成為普遍現(xiàn)象的今天，異地部門撤并客觀上可能會造成信托公司組織體系的重塑。后續(xù)會有什么影響，還要看政實施的結(jié)果。
三.轉(zhuǎn)型初見成效
其實比起業(yè)績的敘述，財富條線和業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型更為筆者關(guān)心的是：
1.完善了資產(chǎn)證券化、家族信托、TOF、房操作指引，獲批股指期貨業(yè)務(wù)資格，信托公司也可以從事股指期貨有關(guān)業(yè)務(wù)。
2. 固收業(yè)務(wù)有效突破，積極開發(fā)凈值化新產(chǎn)品，強化投研體系，拓展市場資源，規(guī)模突破百億元大關(guān)，規(guī)模上升得很快。
3.強化與頭部機構(gòu)的合作美元債投資成功發(fā)行，持續(xù)拓展與全球頂級管理人合作的海外投資基金等項目，開展國際化業(yè)務(wù)。
4.股權(quán)投資這個維度上，重點拓展“硬科技”、“專精特新”企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，投向領(lǐng)域涵蓋無人機、大飛機、航空發(fā)動機等高端制造產(chǎn)業(yè)鏈。
5.投資人保護上，消費者權(quán)益保護工作不斷強化，管理體制、制度建設(shè)、投教活動等有效加強，全年到期產(chǎn)品均安全兌付。
財富管理這個維度上，數(shù)據(jù)顯示陜國投以資產(chǎn)配置和財富管理為突破口，力推財富管理革命，去年募集425億元，完成全年目標值的121%，舉辦財富公開課、客戶沙龍、項目路演等活動18場次，在公眾號發(fā)布宏觀經(jīng)濟分析預測報告12期、大類資產(chǎn)配置報告2期，財經(jīng)早報服務(wù)總計觸達客戶10萬余次，出版了《信托財富管理業(yè)務(wù)研究》。
一句話，財富管理就是服務(wù)客戶，在公開宣傳和投資者教育這一塊，陜國投確實做出了一些工作。
四、問題和挑戰(zhàn)
當然，由于行業(yè)和自身原因，陜國投也確實出現(xiàn)了一些問題，從年報中梳理出來：
1.投資金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，處置持有的交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為-378.14萬元，為陜國投的主營業(yè)務(wù)，出現(xiàn)了一定程度的虧損；
2.在信用風險資產(chǎn)的五級分類中，陜國投報告期內(nèi)的不良資產(chǎn)合計18.86億元，不良率為11.65%,去年的這一數(shù)據(jù)為5.27億元和3.66%。上述數(shù)據(jù)是按原值計算，如果按照凈值計算，2021年不良資產(chǎn)為8.77億元，不良率為5.80%；2020年這一數(shù)據(jù)僅為0.70億元和0.51%。
無論從哪個維度來看，陜國投自營業(yè)務(wù)的不良率都出現(xiàn)了大幅攀升。一方面是嚴峻復雜的外部環(huán)境和五級分類趨嚴，另一方面也在于陜國投自身的風險管理。
數(shù)據(jù)顯示，陜國投貸款的37.25%都投向了房地產(chǎn)，32.58%投向了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，占據(jù)70%的資金。所以不良率的大幅攀升，也與在這一塊的比重較高有關(guān)系。
3.目前陜國投華夏幸福也早已逾期，不知道后續(xù)進展如何
這些都是陜國投在持續(xù)發(fā)展過程中所要面對的。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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