作者：毛小柒

【正文】

近期諸多信息表明，為托底經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，政策層面已從一直以來小打小鬧、扭扭捏捏的打補(bǔ)丁節(jié)奏（參見持續(xù)承壓、如何理解”降低撥備覆蓋率“這一提法？、“弱式”降準(zhǔn)落地、央行發(fā)聲以及形勢困局等），逐步邁入全面放松期。

一、央行與銀保監(jiān)會(huì)傳達(dá)會(huì)議精神：落實(shí)保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定工作

（一）2022年4月15日，央行召開會(huì)議，傳達(dá)國務(wù)院專題會(huì)議精神，進(jìn)一步落實(shí)保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定工作，明確將運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，通過合理給予貸款展期和續(xù)貸安排，建立信貸和債券融資對接機(jī)制，支持和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對運(yùn)輸物流企業(yè)和貨運(yùn)司機(jī)的金融支持力度，增加民航運(yùn)輸信貸投放?？梢钥闯?，此次會(huì)議的針對性較強(qiáng)，重在運(yùn)輸物流行業(yè)。

（二）2022年4月15日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于金融支持貨運(yùn)物流保通保暢工作的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2022〕40號），明確提出以下幾條舉措：

1、要將普惠型小微企業(yè)貸款適當(dāng)向運(yùn)輸企業(yè)和個(gè)體工商戶傾斜，做好延期還本付息政策到期后相關(guān)貸款的接續(xù)轉(zhuǎn)換，避免出現(xiàn)行業(yè)性限貸、抽貸、斷貸。 

2、對于因疫情影響貨車司機(jī)償還汽車貸款暫時(shí)存在困難的，應(yīng)視情合理給予延期、展期或續(xù)貸安排，同時(shí)靈活調(diào)整貨車司機(jī)個(gè)人住房按揭、信用卡等信貸還款安排，合理延后還款期限，幫助其渡過難關(guān)。 

3、鼓勵(lì)對承擔(dān)疫情防控和應(yīng)急運(yùn)輸任務(wù)較重的交通運(yùn)輸企業(yè)開辟綠色通道，提供靈活便捷服務(wù)。

二、全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議：釋放出更多信息

2022年4月18日，全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議召開，進(jìn)一步釋放了可喜的政策信息。

（一）改善物流從業(yè)人員工作生活條件并給予延期還貸等金融支持。

（二）足量發(fā)放使用全國統(tǒng)一通行證，核酸檢測結(jié)果48小時(shí)內(nèi)全國互認(rèn)，實(shí)行“即采即走即追”閉環(huán)管理，不得以等待核酸結(jié)果為由限制通行。

（三）逐個(gè)攻關(guān)解決重點(diǎn)地區(qū)突出問題，同時(shí)明確要建立舉報(bào)投訴機(jī)制，用好12328熱線，24小時(shí)專人值守，第一時(shí)間解決問題。

（四）要著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，通過2000億元科技創(chuàng)新再貸款和用于交通物流領(lǐng)域的1000億元再貸款撬動(dòng)1萬億元資金，建立汽車、集成電路、消費(fèi)電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)企業(yè)白名單。 

整體上看，金融支持的重點(diǎn)行業(yè)從運(yùn)輸物流領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬至汽車、集成電路、消費(fèi)電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥等各重點(diǎn)行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)，范圍大幅放寬，且不局限于疫情地區(qū)。

我們看到，近期央行新推出了三項(xiàng)再貸款，合計(jì)體量達(dá)到3400億元，即2000億元的科技創(chuàng)新再貸款、400億元的普惠養(yǎng)老再貸款以及1000億元的交通物流領(lǐng)域再貸款，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款投放多增1萬億元。

三、央行和外管局出臺23條舉措：幾乎是全力支持、全面放松

2022年4月18日，央行和外管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》（以下簡稱通知），提出加強(qiáng)金融服務(wù)、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的23條舉措，從內(nèi)容上看幾乎是全力支持、全面放松，當(dāng)然這也是為了響應(yīng)4月6日國常會(huì)的精神（即研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，參見正確理解0406國常會(huì)釋放的幾個(gè)信號）。

（一）用好已有支持政策：擴(kuò)大貸款投放、用好專項(xiàng)再貸款等各類工具

央行和外管局明確提出要用好已有金融體系支持政策。具體看，

1、加大金融機(jī)構(gòu)貸款投放、向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、增加支農(nóng)支小再貸款額度、用好普惠小微貸款支持工具、對于受困人群給予延期還本付息等各種方式支持。

2、用好用足碳減排支持工具（不設(shè)上限）、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款（2000億元）、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款（400億元）、科技創(chuàng)新再貸款（2000億元）、交通運(yùn)輸物流領(lǐng)域再貸款（1000億元）、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款等工具，適當(dāng)增加再貸款額度，適當(dāng)提高受疫情實(shí)質(zhì)影響金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金考核的容忍度。

3、引導(dǎo)平臺公司開展普惠金融業(yè)務(wù)，最大化惠企利民。

4、提高新發(fā)放企業(yè)貸款中民營企業(yè)貸款占比。

5、將優(yōu)質(zhì)企業(yè)貿(mào)易外匯收支便利化政策推廣至全國，允許具有貿(mào)易出口背景的國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯使用。

（二）支持行業(yè)和領(lǐng)域大幅拓寬，更注意區(qū)域金融支持平衡

1、擴(kuò)大對住宿餐飲、批發(fā)零售、文化旅游等受疫情影響較大行業(yè)的支持力度，加大對運(yùn)輸、集成電路、消費(fèi)電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥等各重點(diǎn)行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)的金融支持力度。

2、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與糧食市場化收購，加大對大豆、油料等重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、購銷、加工等環(huán)節(jié)的支持度，加大對種源等農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)的支持力度。

3、滿足運(yùn)輸物流企業(yè)、貨車司機(jī)、出租車司機(jī)、網(wǎng)店店主等靈活就業(yè)群體的融資需求，加大普惠養(yǎng)老、科創(chuàng)企業(yè)的金融支持，加大對醫(yī)療健康、養(yǎng)老托育、文化旅游、新型消費(fèi)、綠色消費(fèi)、縣域農(nóng)村消費(fèi)等領(lǐng)域的支持力度。

4、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)豐富汽車等大宗消費(fèi)金融產(chǎn)品，滿足合理消費(fèi)資金需求。

5、金融機(jī)構(gòu)對信貸增長緩慢的?。▍^(qū)）新增貸款占比要穩(wěn)中有升（參見10余個(gè)省級地區(qū)的融資趨于收縮）。

6、鼓勵(lì)有條件的地方設(shè)立提供增信服務(wù)的民營企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金或信用保證基金，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大民營企業(yè)債券投資力度。

（三）將融資平臺公司、地產(chǎn)及建筑行業(yè)融資納入支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇

值得關(guān)注的是，《通知》將支持平臺公司和地產(chǎn)行業(yè)融資納入了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇，這個(gè)提法是非常積極的。

1、首次提及要保障融資平臺公司合理融資需求

《通知》明確提出要支持地方政府適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，保障融資平臺公司合理融資需求，不得盲目抽貸、壓貸或停貸，做好民間投資和PPP的金融支持工作，這應(yīng)是近期政策層面首次提及要保障融資平臺的合理融資需求，算是政策層面給予融資平臺公司枷鎖的一定放松。

2、支持地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)合理融資需求

《通知》進(jìn)一步提出鼓勵(lì)通過調(diào)整最低首付款比例、最低貸款利率等方式因城施策，滿足合理住房需求。同時(shí)還特別提及要支持地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)的合理融資需求，加大對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的支持力度，不盲目抽貸、斷貸、壓貸、不搞一刀切，商業(yè)銀行的金融AMC要做好出險(xiǎn)項(xiàng)目的并購金融服務(wù)，適度加大對建筑企業(yè)的流動(dòng)性貸款等支持力度。

可以看出，金融體系對地產(chǎn)行業(yè)的支持應(yīng)是全范圍的，不僅包括各地區(qū)、個(gè)人住房以及地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)等。

（四）已向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤6000億元，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)投資地方債

央行披露，截至4月中旬，其已上繳結(jié)存利潤6000億元（參見央行向財(cái)政上繳結(jié)存利潤超萬億元的背后），相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，體量上基本和全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)（參見“弱式”降準(zhǔn)落地）。同時(shí)，《通知》還提出要加大對有效投資的金融支持力度，通過投資地方政府債等方式支持地方政府適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)對接重大項(xiàng)目，加大對水利、交通、管網(wǎng)、市政基礎(chǔ)設(shè)施、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等項(xiàng)目的支持力度。

四、仍有待監(jiān)管政策進(jìn)一步放松，4月LPR下調(diào)的概率似乎在上升

（一）需要說明的是，雖然央行和外管局出臺了23項(xiàng)舉措，但《通知》的出臺并沒有監(jiān)管部門的背書，這意味著其對融資平臺公司和地產(chǎn)行業(yè)融資的支持仍有待監(jiān)管政策約束的放開。

（二）從《通知》的一系列表述來說，4月LPR下調(diào)的概率似乎在上升。

最后需要指出的是，上述一系列政策舉措從推出到落地以及落地見效仍需時(shí)日來檢驗(yàn)，這在一定程度上有助于改善預(yù)期，但改善的幅度預(yù)計(jì)并不樂觀，預(yù)期的真正扭轉(zhuǎn)仍有待前期一系列政策的超預(yù)期和超幅度糾偏來實(shí)現(xiàn)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 放松之路全面開啟