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券商次級(jí)債:兼具安全性和收益率的小而優(yōu)券種

YY評(píng)級(jí) YY評(píng)級(jí)
2022-02-14 18:58 2737 0 0
作為唯一可用于補(bǔ)充凈資本的債券,券商次級(jí)債供給規(guī)模預(yù)計(jì)將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際

作者:rating狗

來(lái)源:YY評(píng)級(jí)(ID:YYRating)

摘要

券商次級(jí)債整體規(guī)模不大,較為小眾,但在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下一度受到熱捧,成交額自2020年以來(lái)大幅提升。

目前現(xiàn)存券商次級(jí)債多為可用于補(bǔ)充附屬凈資本的長(zhǎng)期次級(jí)債,YY評(píng)級(jí)在2-3以及5-6+的頭部和腰部券商為發(fā)行主力,發(fā)行人資質(zhì)整體較優(yōu)。相對(duì)于銀行二級(jí)資本來(lái)說(shuō),券商次級(jí)債條款設(shè)置較為友好,目前存續(xù)債均未附減記條款且永續(xù)次級(jí)債尚無(wú)延期情況出現(xiàn)。收益率分級(jí)別來(lái)看,頭部和尾部近年分化加大,利差已擴(kuò)大至200bp。

供需格局方面,券商作為重要金融資源之一,多為央企或地方政府實(shí)控,承擔(dān)著擴(kuò)容資本市場(chǎng)和提高直接融資比重的使命;歷史來(lái)看,監(jiān)管對(duì)以往違規(guī)操作和風(fēng)險(xiǎn)暴露券商的處置落地整體較為穩(wěn)妥且以警示為主,券商持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)較為成立。因此,作為唯一可用于補(bǔ)充凈資本的債券,券商次級(jí)債供給規(guī)模預(yù)計(jì)將維持較高水平;而主體的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)也賦予了其債券產(chǎn)品較厚的安全邊際,高于中部市級(jí)城投和浙江縣級(jí)城投的收益率也帶來(lái)一定性價(jià)比優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)后續(xù)配置熱情也將持續(xù)。

圖表速覽


注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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    蔣陽(yáng)兵

    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專(zhuān)家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

  • 劉韜
    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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