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作者：余文恭、王程錦
來源：ABSPPP這群人（ID：ABSPPPer）
第八章 REITs模式的多層次的增信措施
Q8.1 REITs模式下外部增信措施有哪些？內(nèi)部增信措施有哪些？
所謂外部增信是指通過第三方信用進入提供信用支持，常見的外部增信措施有：業(yè)績目標承諾、差額支付承諾、優(yōu)先收購權(quán)與回購義務(wù)、權(quán)利維持費、流動性支持承諾、維好承諾、評級下調(diào)承諾、保證擔保等。
而內(nèi)部增信是指通過項目本身的交易結(jié)構(gòu)安排而產(chǎn)生的增信效果，常見的內(nèi)部增信措施有：現(xiàn)金流超額覆蓋、資產(chǎn)抵押與質(zhì)押、保證金或儲備金賬戶、結(jié)構(gòu)化分層等。
Q8.2 不動產(chǎn)運營現(xiàn)金流的增信措施有哪些？
一般而言，AB券模式下的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，或是ABC券模式下的A券及B券的回款金流，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計上會采取現(xiàn)金流超額覆蓋、資產(chǎn)抵押與質(zhì)押、保證金或儲備金賬戶、結(jié)構(gòu)化分層、業(yè)績目標承諾、差額支付承諾、保證擔保等措施進行增信。而AB券模式下的可供投資者分配利潤的現(xiàn)金流，以及ABC券模式下的C類證券回款現(xiàn)金流，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計上會采取權(quán)利維持費、保證擔保等措施進行增信。
Q8.3 不動產(chǎn)或相關(guān)權(quán)利處置現(xiàn)金流的增信措施有哪些？
對于不動產(chǎn)或相關(guān)權(quán)利處置現(xiàn)金流的增信措施差額支付承諾、保證擔保、真賣型類REITs優(yōu)先收購權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施類REITs收購義務(wù)等。
Q8.4 對于優(yōu)先級證券投資人的退出路徑的增信措施有哪些？
對于優(yōu)先級證券投資人的退出路徑的增信措施通常有以下幾種：現(xiàn)金流的超額覆蓋、流動性支持承諾、資產(chǎn)抵押與質(zhì)押、保證金或儲備金賬戶、結(jié)構(gòu)化分層、差額支付承諾、評級下調(diào)承諾、保證擔保等。
Q8.5 對于次級證券投資人的退出路徑的增信措施有哪些？
對于次級證券投資人的退出路徑的增信措施有差額支付承諾、保證金或儲備金賬戶、保證擔保、評級下調(diào)承諾等。
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